CARTA DA GESTÃO
Quarto Trimestre 2015
Asset Management
vencimento em 2020, alcançou no mesmo período o
Rentabilidade
patamar de 7,55%, abaixo dos 7,99% do trimestre
A rentabilidade acumulada no ano de 2015 no fundo
anterior.
AF INVEST FI RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO
GERAES foi de 13,91%, contra uma variação de
13,24% do CDI, o que representa 105,05% do CDI.
Desde o seu início, em 11/09/2008, o GERAES
alcançou rentabilidade acumulada de 111,38%
contra uma variação de 105,72% do CDI, ou seja,
Com relação ao mercado primário de debêntures, a
aversão ao risco dos investidores permaneceu alta
nos últimos meses do ano.
Isso fica evidente nas
emissões de curto prazo que passaram de 12,1%
(2014) para 13,2% (2015) do total emitido, ao
mesmo tempo, os spreads estão subindo diante da
105,35% do CDI.
situação econômica e política delicada.
Já o retorno em 2015 no AF INVEST DIVIDENDOS
FIA BDR NÍVEL I, foi de –4,76%, contra uma variação
de -13,31% do Ibovespa. No ano, o fundo distribuiu
1,97% em dividendos aos seus cotistas. Desde o seu
início, em 01/02/2010, o DIVIDENDOS alcançou
O Banco Central manteve os juros básicos da
economia brasileira em 14,25% ao ano. As projeções
do Boletim Focus para o fim de 2016 seguem em
15,25%.
rentabilidade de –16,40%, contra uma variação de -
Já a inflação medida pelo IPCA, calculado pelo
34,88% do Ibovespa, sendo que o fundo ainda
Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE),
distribuiu 39,31% em dividendos no mesmo
foi um indicador com grande deterioração das
período.
dividendos
expectativas ao longo do ano. O primeiro Boletim
distribuídos e ajustarmos a cota (cota gerencial)
Focus divulgado pelo Banco Central no dia 02 de
desde o início do fundo, a rentabilidade do
Janeiro de 2015 projetava o IPCA de 6,71% para
DIVIDENDOS é de 22,91%, versus a variação de
2015, sendo que, o resultado foi de 10,67%. O último
-34,88 do Ibovespa. (todos os dados acima têm a
mês do ano ficou em 0,96% sendo a taxa mais
data de fechamento no dia 31/12/2015).
expressiva desde 2002. O trimestre alcançou 2,82%,
Ao
considerarmos
os
Renda Fixa
Apesar do segundo downgrade da nota soberana,
impulsionado
principalmente
administrados,
como
pelos
eletricidade
preços
residencial,
alimentação e bebidas, transporte público e gasolina.
desta vez pela agência Fitch Ratings, o mercado de
O cenário micro e macro econômico permanecem
renda fixa no quarto trimestre não foi marcado por
altamente instáveis e sem perspectivas de melhora.
um movimento expressivo, o que demonstra que
Sendo assim, continuamos com a mesma visão
este rebaixamento já estava precificado pelo
conservadora em nossas análises e alocações no
mercado. Observamos poucas novidades em termos
GERAES, o que é evidenciando na baixa volatilidade
de mudança no ambiente político e fiscal.
do fundo, bem como mais de 87,5% do portfólio
O contrato futuro de juros com vencimento em
janeiro de 2019, chegou à casa dos 16,80% no
trimestre e a Nota do Tesouro Nacional série B, com
concentrado em emissões e emissores classificados
entre os rating AA e AAA. Vale ressaltar que
concluímos o ano com patrimônio líquido acima de
R$101 milhões.
1
CARTA DA GESTÃO
Quarto Trimestre 2015
Asset Management
1585, de 31/08/2015, que determina a tributação
Renda Variável
dos dividendos que são repassados diretamente aos
Neste
trimestre,
foram
aprovadas
em
AGC
(Assembleia Geral de Cotistas) no dia 22/12/2015
importantes alterações em nosso fundo de ações
aberto. Detalhamos as principais mudanças, suas
motivações e objetivos:
cotistas dos Fundos (FIA/FIM/FIP).
Diante desta
mudança, em nossa opinião, não fazia mais sentido
distribuir dividendos, uma vez que eles não seriam
mais isentos do imposto de renda.
Com a nova
realidade e a não distribuição dos dividendos, o
1. Possibilidade de investirmos em BDRs nível
principal benefício é o diferimento do IR, ou seja, os
I, II, III e em ativos financeiros negociados
recursos retidos e reaplicados nas empresas da
no exterior.
carteira serão tributados somente no resgate parcial
2. Alteração da política de distribuição de
ou total do investidor.
dividendos, sendo que o DIVIDENDOS
O último ponto é em relação ao nome, que passou de
passa
FIA AF INVEST DIVIDENDOS para AF INVEST
a
incorporar
estes
ou
outros
DIVIDENDOS FUNDO
rendimentos recebidos.
3. Mudança do nome do fundo para AF INVEST
DE
INVESTIMENTO EM
AÇÕES – BDR NÍVEL I.
DIVIDENDOS FUNDO DE INVESTIMENTO
Em 2015 a estratégia de preservação de capital foi
EM AÇÕES – BDR NÍVEL I.
ainda mais importante para o resultado do fundo,
O primeiro ponto é extremamente importante, pois
permitirá ao fundo investir em BDRs (Recibos de
Depósitos Brasileiros) e em ativos que são
negociados no exterior. Algumas empresas que têm
sendo que, uma das táticas utilizadas foi manter o
nível de alocação em ativos de renda fixa elevado.
Como disse Warren Buffett, o principal investidor de
ações de todos os tempos, “existem somente duas
BDR no mercado brasileiro são: Apple, American
regras no mundo dos investimentos:”
Express, Coca
“Regra nº 1: Nunca perca dinheiro.”
Cola, Disney, IBM, Mcdonalds,
Mastercard, Microsoft, Pfizer, Starbucks, Time
Warner, Visa, dentre outras.
“Regra nº 2: Não esqueça a regra número 1.”
Estas e outras
empresas que o nosso fundo poderá investir são
majoritariamente excelentes companhias, estão
expostas a diversos mercados em todo o mundo e
são líderes de mercado. Essa estratégia é muito
importante neste momento em que o cenário
Concluindo,
a
possibilidade
de
investir
em
excelentes empresas fora do Brasil, com boas
relações de risco e retorno, contribuirá para a
estratégia
de
preservação
de
capital
do
DIVIDENDOS.
econômico brasileiro encontra-se deteriorado e não
há ainda sinais claros de retomada de crescimento.
O segundo ponto, relacionado à retenção dos
dividendos foi motivado porque no dia 02/09/2015,
a Receita Federal publicou a Instrução Normativa nº
Obrigado
pela
confiança!
2
CARTA DA GESTÃO
Quarto Trimestre 2015
Asset Management
GESTÃO DE RECURSOS
HEAD OF ASSET
Pedro Sternick
[email protected]
+55 31 2103 6081
EQUITY PORFOLIO
MANAGER
Rafael Cota Maciel
[email protected]
+55 31 2103 6082
PORTFOLIO ANALYST
Maria Lanza
[email protected]
+55 31 2103 6083
EQUITY ANALYST
William Mendes
[email protected]
+55 31 2103 6037
CREDIT ANALYST
Marianne Moraes
[email protected]
+55 31 2103 6039
COMPLIANCE / RISK
MANAGER
Ana Flávia Sanches
[email protected]
+55 31 2103 6044
RISK ANALYST
Pamela Botrel
[email protected]
+55 31 2103 6039
RELACIONAMENTO COM INVESTIDORES
BACKOFFICE
BACKOFFICE
Paula Tomassoni
[email protected]
+55 31 2103 6080
Mário Azevedo
[email protected]
+55 31 2103 6047
As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo, não devem ser consideradas uma oferta para aquisição de cotas de fundos de
investimento. Fundos de Investimento não contam com garantia da Administradora, do Gestor, qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, pelo Fundo Garantidor de
Créditos – FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros, assim como a rentabilidade divulgada não é líquida de impostos.
A rentabilidade divulgada é líquida de taxa de administração e de taxa de performance. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do
regulamento do fundo antes de qualquer decisão de aplicação. A gestora dos fundos é a Araújo Fontes Consultoria e Administração de Recursos e o administrador /
distribuidor é o Banco BTG Pactual S.A.
3