Vision 77
Newsletter do Banco BNP Paribas Brasil
Ma rço / 2 0 1 5
Mensagem de
Sandrine Ferdane
Pr esi den t e d o B anco B N P P arib as Brasil
Jean qui rit, Jean qui pleure
C
enários de grandes desafios muitas vezes são também
cenários de oportunidades. Sem crescimento no mercado doméstico, as empresas brasileiras vão explorando o
mercado externo e, para as mais competitivas, isso está dando muito certo. O movimento inverso também acontece: situações críticas oferecem oportunidades de investimento para investidores estrangeiros que valorizam o potencial do Brasil no
longo prazo e encontram ativos a preços que começam a ficar
mais em linha com as expectativas, em particular em função
da desvalorização do real.
Nos dois sentidos, a maior integração do Brasil na economia
mundial é boa, pois incentiva a competitividade, a modernização e as boas práticas. O BNP Paribas enxerga esse momento de forma positiva, investindo no crescimento futuro do país. E continua a apoiar os clientes, sem deixar de
observar critérios extremamente rigorosos em termos de gestão e controle de riscos.
É hora de fazer, e não de chorar.
nesta edição
Investimentos alternativos
p. 2
LCA, para tempos de incerteza
p. 2
Bate-papo com Guilherme Cavalcanti
p. 4
Fique por dentro
Asset Management
Fundos estruturados e alternativos
Acontece
O
Global Macro Roadshow
s fundos de investimentos estruturados e alternativos estão cada
vez mais presentes nas carteiras dos investidores. Além do benefício
da diversificação e da possibilidade de retornos diferenciados, estes
fundos, especialmente os de Private Equity & Venture Capital (PE/VC), são
fundamentais para o financiamento de projetos de infraestrutura e para a
consolidação de empresas nacionais em diversos setores da economia, contribuindo para o desenvolvimento do país.
Trata-se de um tipo de investimento que envolve a participação em empresas com alto potencial de crescimento e rentabilidade, através da aquisição de ações ou de outros valores mobiliários (debêntures conversíveis, bônus de subscrição, entre outros), com
o objetivo de obter ganhos de capital
a médio e longo prazo. Através do PE/
VC, empresas que pretendem transformar-se em grandes companhias passam a dispor de oportunidades para financiar o seu crescimento, com apoio
para a criação de estruturas adequadas de governança corporativa, foco
no crescimento, bem como na sustentabilidade futura do negócio.
A BNP Paribas Asset Management Brasil, reconhecendo a importância
deste mercado e o seu destacado crescimento, iniciou um projeto em parceria com a BNP Paribas Capital Partners — área internacional de investimentos alternativos do grupo — para a criação de uma estrutura local de
gestão de Fundo de Fundos de Private Equity, que possibilitará aos investidores locais e internacionais a participação neste mercado de uma forma diversificada e profissional, seguindo os modelos de governança e as melhores
práticas de gestão atualmente aplicadas pelo BNP Paribas, que administra
globalmente mais de 508 bilhões de euros, dos quais 5 bilhões estão investidos em fundos alternativos.
Entendemos que o ajuste na economia é fundamental para pavimentar a
recuperação do crescimento do Brasil, e é neste momento que precisamos
criar estruturas diferenciadas, estabelecendo competência local de gestão
nesta classe de ativo que está sempre presente na carteira de grandes investidores.
Nova estrutura
local de gestão de
Fundo de Fundos
de Private Equity
n Entre os dias 27 e 30 de janeiro, por meio de
um trabalho conjunto da área de Global Markets
(Fixed Income) e suas bases em São Paulo e
Nova York, o BNP Paribas organizou a terceira
edição do Global Macro Roadshow, em parceria
com a empresa Drobny Global.
Nesta ocasião foram realizados eventos e
reuniões com investidores locais, órgãos do
governo e empresas.
Dentro da programação aconteceram também
o Drobny Favorite Trade Dinner e o Drobny
Favorite Trade Lunch, em que os convidados
trocaram experiências e comentaram suas
operações favoritas para o ano em um debate
entre administradores de recursos domésticos e
internacionais.
BNP Paribas Oil & Metals
Seminar
n De 3 a 4 de março as commodities de
petróleo e metais estiveram em pauta no BNP
Paribas. Em uma ação coordenada, as áreas
de Global Markets, Investment Banking Energy
& Commodities e Commodity Derivatives
trouxeram ao Brasil seus principais especialistas
neste assunto. Harry Tchilinguirian, Global
Head of Energy & Commodity Markets Strategy,
e Stephen Briggs, Senior Metals Strategist,
abordaram as perspectivas dos mercados de
petróleo e metais para 2015.
Wealth Management
LCA: para tempos de incerteza e juros altos
E
bem superior à média de 2014 de 2,2% ao mês. O estoque de LCA atingiu
m um cenário de fraco crescimento global e de grandes incerR$ 157,8 bi, crescimento anual de 35%, bem acima das captações com
tezas no cenário doméstico, a parcela renda fixa tem ganhado
Letra Financeira (+4%) e CDB (cujo volume caiu).
espaço na alocação de portfólios, ainda mais com a taxa Selic
O BNP Paribas se prepara para se tornar um emissor recorrente de
em 12,25% a.a. e ainda com viés de alta. Nesse contexto, aplicações
LCA. Se para o investidor a LCA é um título bancário
conservadoras como a LCI (Letra de Crédito Imobilisimples, não muito distante de um CDB, para os banário) e a LCA (Letra de Crédito do Agronegócio) têm
Maior leque de produtos
cos a emissão desse instrumento exige um esforço
se destacado dentre os investimentos voltados para
Emissões de LCA exigem
conjunto de várias áreas, como Corporate, Tesourapessoas físicas, pois além de rendimentos nominais
um esforço conjunto de ria, Wealth Management e Operações. A LCA possibielevados, essas letras trazem o benefício da isenção
várias áreas
litará ao BNP Paribas aprimorar o seu leque de prodo imposto de renda sobre os rendimentos auferidos
dutos voltados às pessoas físicas. Nessa equação, o
por esse público investidor.
Banco poderá melhorar ainda mais o seu perfil de captação e, o que
Com o risco iminente de mudanças na tributação dessas aplicações,
mais importa, nossos clientes do segmento Wealth Management terão
aventadas pelo próprio ministro Joaquim Levy recentemente, a demanà disposição uma opção de investimento das mais atrativas para suas
da por LCI e LCA aumentou fortemente. Os dados da ANBIMA indicam
novas aplicações. Fique de olho nas nossas novidades!
que a LCA cresceu 6,5% em janeiro de 2015 frente a dezembro de 2014,
2 | VISION Março / 2015
ESTAMOS COMPROMETIDOS
A ENTREGAR
OS SEUS
OBJETIVOS
Avaliado como melhor
custodiante do mercado
brasileiro*
Fundos reconhecidos
com 4 e 5 Estrelas de
diversas classes,
no Star Ranking**
2014
2014
Banco número 1 em
penetração no mercado de
Corporate Banking junto
às empresas europeias de
grande porte
Banco número 1 em
penetração no mercado de
Cash Management junto
às empresas europeias de
grande porte
Banco número 2 em
empréstimos sindicalizados
na América Latina
Bookrunner
2014
2014
2014
Melhor Private Bank em
Investimentos Socialmente
Responsáveis e Serviços de
Filantropia
2013
O BNP Paribas está comprometido a entregar os seus objetivos. Nossa experiência e alcance
global significam que você pode contar conosco onde você estiver, com o que precisar.
bnpparibas.com.br
*Revista Global Custodian **O Star Ranking, publicado na edição de 17/12/2014 do Valor Econômico, destaca os fundos de melhor desempenho no período de 36
A presente instituição aderiu ao
meses até 30/09/2014. A classificação, com base na relação Risco/Retorno dos fundos, é feita pela empresa Standard & Poor’s baseada em metodologia própria.
Código ANBIMA de Regulação e
Este documento foi produzido pelo Banco BNP Paribas Brasil S.A. ou por suas empresas subsidiárias, coligadas e controladas, denominadas “BNP Paribas” e
Melhores Práticas para os Fundos
de Investimento.
tem fins meramente informativos. BNP Paribas é uma instituição financeira regularmente constituída, com seu funcionamento autorizado pelo Banco Central
do Brasil e pela Comissão de Valores Mobiliários, habilitada à Administração e Distribuição de fundos de investimento. Rentabilidade passada não é garantia de
rentabilidade futura. Fundos de investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou do Fundo Garantidor
de Crédito - FGC. Para mais informações sobre os Fundos, acesse o site: www.bnpparibas.com.br. Ouvidoria: telefone – 0800-7715999 / e-mail: [email protected] - Horário de
funcionamento de segunda a sexta-feira, das 9h às 18h. Administração: Banco BNP Paribas S.A. / Gestão: BNP Paribas Asset Management Brasil Ltda. LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR.
VISION Março / 2015 | 3
Bate-papo
COM Guilherme Cavalcanti
Desafios no mercado mundial de papel e celulose
A Fibria se reinventou em meio à crise e tem plano ambicioso de crescimento
G
uilherme Cavalcanti é o diretor financeiro da Fibria S.A. desde fevereiro de 2012. Com mais de 20
anos de experiência em controladoria e finanças, vem atuando em diferentes
setores: florestal, mineração, telecom e mídia, banco, etc. Entre 2005 e 2011 foi diretor
financeiro (2005-2010) e CFO (2010-2011) da
Vale, contribuindo para a ascensão ao posto
de maior empresa do Brasil e segunda maior
mineradora do mundo. Antes disso foi diretor de tesouraria do Grupo Globo, exercendo
diferentes cargos entre 1997 e 2005. Trabalhou também no Banco Pactual e na Banif
entre 1993 e 1997.
A Fibria é a maior produtora de celulose
de eucalipto do mundo, com capacidade de
produção anual de 5,3 milhões de toneladas.
A empresa foi constituída em 2009 a partir da
aquisição da Aracruz pela Votorantim Celulose
e Papel, uma transação envolvendo dois dos
principais players do mercado.
A empresa nasceu no momento em que a
economia mundial passava por uma de suas maiores crises. Naquele ano a Aracruz
apresentou perdas bilionárias, levando à necessidade de um grande endividamento em
um curto espaço de tempo. Em setembro de
2009 tinha o pior balanço do setor, com uma
alavancagem de 7.2x, medida pela relação
dívida líquida/EBITDA.
A Fibria detinha então os melhores ativos
do setor de celulose, mas com a estrutura
de capital inadequada. Produzia para pagar
juros de dívida e vivenciava um ciclo vicioso,
em que a elevada despesa financeira gerava um rombo no caixa, demandando emissão
de mais dívida que, por sua vez, trazia mais
despesa financeira.
Para sobreviver, a companhia precisou se
reinventar: vendeu ativos não estratégicos,
cortou custos e investimentos, extraiu ao
máximo as sinergias da fusão e realizou uma
oferta pública de ações. Os recursos levantados e gerados foram utilizados para a redução da dívida e o ciclo vicioso tornou-se
um ciclo virtuoso.
Entre o final de 2013 e início de 2014 veio
o reconhecimento pelas agências de risco de
crédito: a Fitch elevou a Fibria para o grau de
investimento, enquanto a Standard & Poors e
a Moody’s revisaram para positivo o outlook
da empresa, que fechou o ano com o melhor
balanço do setor. Agora, em 2015, tem ambiciosos planos de crescimento, como nos conta a seguir Guilherme Cavalcanti.
Quais são as perspectivas em relação ao
mercado mundial de celulose e como elas
impactam os planos da Fibria?
O mercado de celulose passou por um
momento complicado: a entrada de novos
players, que pressionou o preço que se encontra em um patamar muito próximo ao
custo da indústria. Mas, a partir deste ano,
os preços já apresentam tendência de alta. A Fibria é a empresa de maior escala e
menor custo caixa do setor. Mesmo diante
de um cenário de preços apertado, a empresa é geradora de caixa e entrega valor. Dessa forma, neste ambiente atual, o
que é desafiador para os concorrentes da
Fibria, para a empresa pode representar
ótimas oportunidades de consolidação ou
de expansão orgânica. Vale lembrar que a
desvalorização do real tem beneficiado a
empresa, que tem receitas em dólares e
custos em reais.
A inovação é uma peça importante no
plano de crescimento da empresa? Mais
especificamente, soluções estruturadas
para melhoria do working capital são
consideradas importantes?
Diante dos planos de crescimento da
empresa, a busca por liquidez é uma componente chave para o sucesso. As linhas de
working capital serão as primeiras a serem
acessadas por apresentarem as melhores
condições e o mais importante: não onerar
balanço. Nos últimos anos a empresa avançou muito na otimização de seu capital de
giro, mas sempre há coisas novas para se
fazer.
Cavalcanti: parceria deve ser em todos os momentos
Em relação aos parceiros do mercado financeiro, quais são os aspectos primordiais
para o estabelecimento das relações?
A empresa busca parceiros de longo prazo, que estejam com a companhia nos momentos bons mas também dêem suporte
nos cenários desafiadores. Busca parceiros
que ajudem desde os produtos mais simples
e de dia a dia até projetos estruturados com
grande repercussão de mercado. A Fibria valoriza muito o conceito de reciprocidade com
os parceiros financeiros.
Qual seria a sua definição para o “parceiro
ideal” e como enxerga a relação com o
BNP Paribas?
O parceiro ideal é aquele que provê todos os produtos, obviamente exercendo a
função sempre com excelência. Enxergo no
BNP Paribas exatamente essa função. 2014
foi um ano importante e a parceria deu muito certo. Neste ano de 2015 teremos muitas
coisas para fazer e conto mais uma vez com
o Banco para termos êxito nos planos.
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