Esclarecimentos sobre
a conta máster
Segmento Bovespa
Diretoria Executiva das Clearings, Depositária e de Risco
02/03/2011
CLASSIFICAÇÃO DA INFORMAÇÃO (MARQUE COM UM “X”):
CONFIDENCIAL RESTRITA
CONFIDENCIAL
USO INTERNO
X PÚBLICO
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Agenda
Contexto
O que é a conta máster
Criação de conta máster
Impacto para os Gestores
Cenários de conta máster
Outros aspectos relacionados à conta máster
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Contexto
•
A Comissão de Valores Mobiliários (CVM), no papel de regulador do
mercado de capitais, busca constantemente aperfeiçoar mecanismos
que permitam garantir a proteção do investidor
•
Esses mecanismos têm como objetivo evitar manipulações ou
favorecimento entre investidores, na execução e distribuição de um
negócio realizado.
•
Cada vez mais a CVM tem estreitado o prazo entre o registro da oferta e
a identificação do investidor final.
•
Em 2008, foi implantado o mecanismo de conta máster para o segmento
BM&F, visando reduzir o tempo necessário para identificação de
operações de fundos de investimento.
•
Devido aos benefícios obtidos na implantação e na operação desse
mecanismo, a utilização da conta máster foi ampliada para o segmento
BOVESPA desde outubro/2010.
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O que é a conta máster
• Conta cadastrada na BVMF que agrupa investidores que possuem
vínculo específico entre si, como o de gestão comum
conta máster
em nome do
Gestor A
Conta do
investidor
ABC
Conta do
investidor
DEF
Vínculo de gestão
Conta do
investidor
GHI
Investidores finais
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O que é a conta máster (cont.)
• Importante: o titular da conta máster é a entidade legal (pessoa
natural ou jurídica) responsável pela gestão do fundo de
investimento. Cada gestor (CPF/CNPJ) deve possuir a sua própria
conta máster.
conta máster
em nome do
Gestor X
Conta do
investidor
ABC
Conta do
investidor
DEF
conta máster
em nome do
Gestor Y
Conta do
investidor
GHI
Conta do
investidor
JKL
Conta do
investidor
MNO
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Criação de conta máster
A corretora cadastra a conta máster em nome do gestor do fundo de
investimento com base na documentação apresentada pelo administrador.
A corretora realiza a vinculação das contas dos fundos de investimento
geridos pelo titular da conta máster.
O sistema da BVMF verifica automaticamente se o titular da conta máster
é o gestor registrado na CVM dos fundos de investimento vinculados..
Importante: a vinculação de todas as contas de fundos de
investimentos nacionais sob uma conta máster é obrigatória desde
outubro/2010 (segmento Bovespa)
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Impacto para os Gestores
Os gestores devem, obrigatoriamente, fornecer as informações
necessárias para que a corretora tenha tempo hábil para realizar a
indicação da conta máster dentro das grades de horários estabelecidas
pela BVMF:
– Em até 1 hora após o registro dos negócios, quando se tratar de
operações envolvendo derivativos do mercado acionário.
– Em até 3 horas, a contar da hora do registro do negócio, para
operações envolvendo o mercado acionário à vista.
• Esses prazos de indicação da conta máster estão em análise pela
CVM
• A CVM pretende reduzir o atual prazo de 3 horas do mercado
acionário à vista para 1 hora
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Impacto para os Gestores (cont.)
• Em caso de uma indicação incorreta ou fora de horário, eventuais
alterações só poderão ser realizadas mediante análise e
autorização da BVMF.
• No caso de não autorização, o negócio é alocado para a conta erro
da corretora e não para o investidor final.
• Erros no cumprimento da grade horária ou de indicação serão
reportados para a CVM.
Importante: é necessário que os gestores e corretoras
estejam alinhados no processo de comunicação e indicação
da conta máster
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Cenários de conta máster
•
Cenário 1 – Única conta máster na corretora
•
Cenário 2 – Diversos operadores do gestor para uma mesma conta
máster
•
Cenário 3 – Diversas contas másteres de gestores de um mesmo
conglomerado financeiro
•
Cenário 4 – Execução de uma oferta para mais de uma ordem
A diversidade de modelos deve-se principalmente à estrutura de negócio de
gestores e administradores no relacionamento com suas corretoras.
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Cenário 1 - Única conta máster no Intermediário
Operador
do Gestor
Operador
Corretora
conta
máster
Gestor 1
•Gestor emite
corretora
ordens
para
a
•Corretora realiza negócios para a
conta máster
•Conta máster possui fundos /
clientes vinculados a ela e
cadastrados na BVMF
• Corretora indica a conta máster e
posteriormente
realiza
a
distribuição nos fundos / clientes
vinculados
Fundo Fundo Fundo
A
C
B
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Cenário 2 - Diversos operadores para uma mesma conta máster
Operador
1 do
Gestor
Operador
2 do
Gestor
Operador
Corretora
Operador
3 do
Gestor
• Operadores distintos do Gestor
emitem ordens para a corretora
(mesas de operações em uma
mesma instituição com estratégias
distintas)
•Corretora realiza negócios para a
conta máster
conta
máster
Gestor 1
•Conta máster possui fundos /
clientes vinculados a ela e
cadastrados na BVMF
Fundo Fundo Fundo
A
B
C
• Corretora indica a mesma conta
máster e posteriormente realiza a
distribuição nos fundos / clientes
vinculados
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Cenário 3 - Diversas contas másteres de gestores de um
mesmo conglomerado financeiro
• Gestores
Gestor 1
Gestor 2
Gestor 3
Gerente
Operacional
Conglomerado
emitem ordens para a
corretora (por se tratar de um
conglomerado financeiro, um único
gerente
operacional
pode
ser
responsável por emitir ordens por
diversos gestores do grupo)
•Corretora realiza negócios para a
conta máster
Operador
Corretora
Conta
Master
Gestor
1
Fundo Fundo
A
B
Fundo
C
Fundo
D
•Conta máster possui fundos / clientes
vinculados a ela e cadastrados na
BVMF
Conta
Conta
Master
Master
Gestor
2
Gestor
3
Fundo
E
Fundo
F
Fundo
G
Fundo Fundo
H
I
• Corretora indica as contas másteres e
posteriormente realiza a distribuição
nos fundos / clientes vinculados a cada
conta máster.
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Cenário 4 – Execução de uma oferta para mais de uma ordem
Gestor 1
Gestor 2
Compra
100
Gestor 3
Compra
500
Compra
700
ORDEM
OPERADOR
Compra
1300
A execução de apenas uma oferta para mais
de uma ordem pode acarretar pequenas
diferenças no preço médio na distribuição
dos negócios.
OFERTA
x ofertas
Compra Total 1300
SISTEMA DE NEGOCIAÇÃO
y negócios
Compra Total 1300
NEGÓCIO
SISTEMA DE ALOCAÇÃO
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Agenda
Contexto
O que é a conta máster
Criação de conta máster
Impacto para os Gestores
Cenários de conta máster
Outros aspectos relacionados à conta máster
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Outros aspectos relacionados à conta máster
Para quais clientes é obrigatória a vinculação de suas contas a uma conta
máster?
É obrigatória a vinculação à conta máster de todas as contas de fundos de
investimentos nacionais e as contas de gestores de ordens operando por
meio da sessão DMA Gestor (antiga porta 400):
• Administrador de carteiras
• Intermediário internacional devidamente registrado perante órgão competente
no país de origem, atuando em nome de investidores não residentes que
acessam os mercados nacionais por meio das Resolução CMN 2.689
• Gestor de fundos de investimento internacionais atuando no Brasil por meio das
Resoluções CMN 2.689
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Outros aspectos relacionados à conta máster
O intermediário que possui contas de fundos de investimentos e que opera
por meio de um outro participante de negociação (atuação por conta e
ordem) deve informar a este participante de negociação os dados do gestor
dos fundos.
Com base nessa informação, o participante de negociação realizará o
cadastro da conta máster e a vinculação das diversas contas “por conta”.
• O participante de negociação continua sem conhecer o cliente final.
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Referências
Ofício Circular 042/2010-DP, de 23/09/2010 – Implantação de Conta Máster
no Segmento Bovespa
Comunicado Externo 101/2010-DC, de 01/11/2010 - Esclarecimentos sobre a
Implantação de Conta Máster no Segmento Bovespa
Comunicado Externo 026/2011-DC , de 26/02/2011 - Novo Sistema de
Alocação Integrado (Aconet) Segmentos Bovespa e BM&F - Apresentação ao
Mercado e Cronograma de Implantação.
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www.bmfbovespa.com.br
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