)tVLFD([SHULPHQWDO
([SHULrQFLD$
YHUVmR²
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
0RPHQWRGH,QpUFLDH3rQGXORGH7RUomR
2EMHWLYRV
x
x
8WLOL]DU XP SrQGXOR GH WRUomR SDUD PHGLU PRPHQWR GH LQpUFLD , DWUDYpV GD VXD
,
S
UHODomRFRPRSHUtRGR7 GDVRVFLODo}HV 7
N
9HULILFDUDGHSHQGrQFLDGRPRPHQWRGHLQpUFLDFRPDGLVWkQFLDGDVPDVVDVDRHL[R
GHURWDomR
0pWRGR
)DUHPRVXPDYDUHWDGHOJDGDRVFLODUHPWRUQRGHXPHL[RYHUWLFDOHPHGLUHPRVRSHUtRGR
GHVWD RVFLODomR 2 PRPHQWR GH LQpUFLD GD YDUHWD SRGH VHU FDOFXODGR D SDUWLU GD VXD
PDVVDHFRPSULPHQWR
,Y
0 YK
$ UHODomR HQWUH R SHUtRGR 7Y R PRPHQWR GH LQpUFLD ,Y H R PyGXOR GH WRUomR N p EHP
FRQKHFLGD
7Y
S
,Y
N
7RPDUHPRV D VHJXLU XP QRYR REMHWR RVFLODQWH TXH VHUi FRQVWLWXtGR GD PHVPD YDUHWD
FRPGRLV FRQWUDSHVRV IL[DGRV j PHVPD FRQIRUPH ILJXUD DEDL[R )DUHPRV YDULDU R YDORU
GH, PXGDQGRRYDORUGHD'HDFRUGRFRPR7HRUHPDGRV(L[RV3DUDOHORVSDUDXPGDGR
YDORUGHDRPRPHQWRGHLQpUFLD, YDOHUi
,
, Y L PD BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
8)(6&&('HSDUWDPHQWRGH)tVLFD0RGH/#E
ZZZPRGHODEXIHVEUILVH[S
)tVLFD([SHULPHQWDO
YHUVmR²
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
x
x
x
x
x
, PRPHQWRGHLQpUFLDWRWDOGRREMHWRGDILJXUDFRPUHODomRDRHL[RYHUWLFDO
,Y PRPHQWRGHLQpUFLDGDYDUHWDFRPUHODomRDRPHVPRHL[RYHUWLFDOTXHSDVVD
SHORFHQWURGHPDVVDGDYDUHWD
LR PRPHQWRGHLQpUFLDGHFDGDFRQWUDSHVRFRPUHODomRDXPHL[RYHUWLFDOSDVVDQGR
SRUVHXFHQWURGHPDVVD
P PDVVDGHFDGDFRQWUDSHVR
D GLVWkQFLDGRFHQWURGHPDVVDGHFDGDFRQWUDSHVRDRHL[RGHRVFLODomRGR
SrQGXOR
&RQVLGHUDQGRVHTXHRSHUtRGRGDVRVFLODo}HVGRREMHWRFRQVWLWXtGRSHODYDUHWDPDLVRV
FRQWUDSHVRV REHGHFH j PHVPD HTXDomR 7 S, . RQGH N p XPD FRQVWDQWH
SRGHUHPRVREWHURYDORUGH,H[SHULPHQWDOPHQWHDSDUWLUGRVYDORUHVGH,Y7Y H7
7
7Y
S , N
,
TXH LPSOLFD ,
,Y
S , Y N
§7
¨¨
© 7Y
·
¸¸ , Y
¹
$HTXDomRQRVSHUPLWHFDOFXODURYDORUH[SHULPHQWDOGRPRPHQWRGHLQpUFLD,
(TXLSDPHQWR
0RODHVSLUDOPRQWDGDGHWDOIRUPDTXHVXDH[WUHPLGDGHOLYUHVHSUHQGHDXPHL[R
YHUWLFDOTXHJLUDFRPSRXFRDWULWR
x 9DUHWDFRPGRLVFRQWUDSHVRVFRQIRUPHILJXUDDQWHULRU
x &URQ{PHWUR
x 5pJXD
x
3URFHGLPHQWR
9HULILTXH VH D YDUHWD HVWi IL[DGD SHOR VHX FHQWUR $ VHJXLUIDoDD RVFLODU FRPDPSOLWXGH
GHQRPi[LPRRVHPRVFRQWUDSHVRVHDQRWHRWHPSRW1 SDUD1 RVFLODo}HV(VFROKD
1 HQWUHGH]HYLQWH
)L[HRVGRLVFRQWUDSHVRVQDYDUHWDjPHVPDGLVWkQFLDD GRHL[RGHRVFLODomRGRVLVWHPD
)DoDRRVFLODUHDQRWHRYDORUGHD HRWHPSRGDV1 RVFLODo}HV0XGHRYDORUGHD HUHSLWD
RSURFHGLPHQWRSHORPHQRVFLQFRYH]HV
1R VHX UHODWyULR FRQVWUXD XPD WDEHOD FRP RV YDORUHV H[SHULPHQWDLV GH , 7 H D e
QHFHVViULR FDOFXODU SULPHLUR R SHUtRGR GH RVFLODomR 7Y GD YDUHWD VHP RV FRQWUDSHVRV
FRP RV GDGRV 1 H W1 H R VHX PRPHQWR GH LQpUFLD 8WLOL]H D 7DEHOD GH 0RPHQWRV GH
,QpUFLDDSUHVHQWDGDDRILQDOGHVWHWH[WR
&RQVWUXD XP JUiILFR HP SDSHO PLOLPHWUDGR SDUD , HP IXQomR GH D 9RFr GHYHUi REWHU
XPDUHWDGHVFULWDSHODHTXDomRDEDL[R
,
F OD BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
8)(6&&('HSDUWDPHQWRGH)tVLFD0RGH/#E
ZZZPRGHODEXIHVEUILVH[S
)tVLFD([SHULPHQWDO
YHUVmR²
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'HWHUPLQHDSDUWLUGRJUiILFRRVYDORUHVGHO HF FRPDVUHVSHFWLYDVLQFHUWH]DV
&DOFXOH WDPEpP LR XVDQGR D HTXDomR F GD 7DEHOD GH 0RPHQWRV GH ,QpUFLD $ VHJXLU
FRPSDUHRVYDORUHVGHF H O FRPRVFRUUHVSRQGHQWHVYDORUHVSUHYLVWRVWHRULFDPHQWHSHOD
HTXDomRRXVHMD,YLR HP UHVSHFWLYDPHQWH
/HLD
5(61,&.5+$//,'$<')tVLFDYRO5LRGH-DQHLUR/LYURV7pFQLFRVH
&LHQWtILFRV(GLWRUD
x
x
&DStWXORVHomR5HODomRHQWUH&LQHPiWLFD/LQHDUH&LQHPiWLFD$QJXODUGH8PD
3DUWtFXODHP0RYLPHQWR&LUFXODU¤)RUPD(VFDODU
&DStWXORVHo}HV(QHUJLD&LQpWLFDGH5RWDomRH0RPHQWRGH,QpUFLD
7,3/(53$)tVLFDYRO5LRGH-DQHLUR(GLWRUD*XDQDEDUD
x
&DStWXORVHo}HV9HORFLGDGH$QJXODUH$FHOHUDomR$QJXODU&iOFXORGR
0RPHQWRGH,QpUFLD
1RWD eLPSRUWDQWHFRPSUHHQGHUEHPRWHRUHPDGRVHL[RVSDUDOHORVHFRQVXOWDUDWDEHOD
GRWH[WRFLWDGRDFLPDDQWHVGHID]HUDH[SHULrQFLD
&iOFXORV
x
x
x
x
x
x
x
&iOFXORVGH7Y H,Y &iOFXORGHLR &iOFXORGRVSDUkPHWURVGDUHWDSUHYLVWRVQDHTXDomR
&iOFXORVGH7D[H, *UiILFRGH, HPIXQomRGHD[ &RHILFLHQWHDQJXODUGDUHWDPpGLDHLQFHUWH]DQRFRHILFLHQWHDQJXODU
2EWHQomRGRFRHILFLHQWHOLQHDUFRPLQFHUWH]DQRJUiILFR
&RPHQWiULRVILQDLVHFRQFOXVmR
&RPSDUDomRHQWUHRVYDORUHVSUHYLVWRVWHRULFDPHQWHSDUDRVFRHILFLHQWHVDQJXODU
HOLQHDUGDUHWDHRVYDORUHVFRUUHVSRQGHQWHVREWLGRVGRJUiILFR
x 2XWURVFRPHQWiULRVUHIHUHQWHVjH[SHULrQFLD
x
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
8)(6&&('HSDUWDPHQWRGH)tVLFD0RGH/#E
ZZZPRGHODEXIHVEUILVH[S
)tVLFD([SHULPHQWDO
YHUVmR²
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7DEHODGH0RPHQWRVGH,QpUFLD
020(172'( ,1e5&,$'(80$9$5(7$'(/*$'$ +202*¶1($
(05(/$d 2$80(,;248(3$66$3(/26(8&(1752'(0$66$
0K ,
D
020(172'( ,1e5&,$'(80&,/,1'520$&,d2 +202*¶1(2
(05(/$d 2$80',µ0(752&(175$/
?
,
05 0K E
020(172'( ,1e5&,$'(80&,/,1'522&2(072512'(80',µ0(752&(175$/
,
0 5 U 0K F
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
8)(6&&('HSDUWDPHQWRGH)tVLFD0RGH/#E
ZZZPRGHODEXIHVEUILVH[S
)tVLFD([SHULPHQWDO
YHUVmR²
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
([SHULrQFLD$
)ROKDGH'DGRV
'DGRVGRV&RQWUDSHVRV
0DVVDGD9DUHWD
J
0DVVDGHFDGDFRQWUDSHVR J
&RPSULPHQWRGDYDUHWD K 5 U PP
PP
PP
PP
'DGRVSDUDD9DUHWDVHP&RQWUDSHVVRV
1~PHURGH2VFLODo}HV
7HPSRSDUD1RVFLODo}HV
1 WQ 7DEHODGR7HPSRSDUD12VFLODo}HVHPIXQomRGDGLVWkQFLDD
7HPSRV
SDUD1RVFLODo}HV
'LVWkQFLDDPP
[ K
'D
'[ 'K
D
,QFHUWH]DQRWHPSR
,QFHUWH]DQDGLVWkQFLD
'W 'D
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
8)(6&&('HSDUWDPHQWRGH)tVLFD0RGH/#E
ZZZPRGHODEXIHVEUILVH[S