TRÓPICO LATIN
AMERICA INVESTMENTS
Apresentação Institucional
“Value investing is simple to understand, but difficult to implement.
The hard part is discipline, patience, and judgment”
Seth Klarman, Baupost Group
TRÓPICO LATINAMERICA INVESTMENTS
A Trópico é uma gestora de ativos focada no longo prazo
baseada fundamentalmente em ações de empresas
listadas na América Latina. Os três sócios fundadores
administram juntos os portfólios dos fundos desde 2003,
com base na estratégia long-only e sem alavancagem.
Desta forma, construíram uma sólida reputação no Brasil
em razão de sua análise Value Investing com uma
abordagem ativa de governança corporativa. Atualmente,
têm sob gestão R$ 350 milhões com uma ampla base de
quotistas de grande poder aquisitivo, além de clientes
institucionais.
Guiado pelo desempenho do seu mais emblemático
fundo, Trópico Value (retorno médio anualizado de
25,36% em R$, desde a sua criação em 2003 e acumulado
de quase 1000% em dez anos), a Trópico recebeu
premiações por sua performance de investimento e
consistência no segmento de “Smalll e Mid Cap” ao longo
dos últimos 7 anos. Prêmios estes que incluem a obtenção
da mais alta classificação (atribuição de 5 estrelas) do “S
& P / Valor Investe” em seus mais recentes relatórios
semestrais, na categoria de “Fundos de Ações
Diferenciados” (Dez 08 / Jan 09)--(Jul 09 / Agosto 09)
Um diferencial importante mostrado pela abordagem
value investing da Trópico vem da capacidade de
trabalhar em conjunto com as empresas investidas,
melhorando assim a transparência e a governança destas
instituições. Tais medidas podem ser realizadas tanto
atuando no nível operacional das empresas, como em
seus conselhos estratégicos.
Recentemente, o Brasil consolidou sua posição de grau de
investimento e além disso, por razão de um mercado
doméstico aquecido, foi um dos países menos afetados
pela crise internacional. A Trópico faz a gestão de seus
fundos baseado no retorno absoluto a longo prazo, sem
portfólios atrelados a índices e sem alavancagem,
provendo assim uma alternativa de baixa volatilidade
para os investidores que possuem uma visão positiva para
a economia real do Brasil. Por isso, sua filosofia figura
como uma alternativa à agregação de valor em relação à
estratégia passiva.
Os administradores do fundo constituem uma sociedade
independente e completamente alinhada com os
investidores. Além disso, desde a fundação do Orbe
Value, seus sócios tem sido significativos investidores.
PREMISSAS DE GESTÃO
Compre empresas, não mercado.
Comprar ações na bolsa é somente uma maneira de se tornar sócio de empresas interessantes. Essas companhias normalmente
possuem intensa governança e transparência, especialmente com os acionistas minoritários. Além de ter modelos sólidos e
qualificados de negócio e com executivos já experientes.
Não se apaixone.
Disciplina é a chave para um bom Value Investing. Nosso passado de sucesso é intrinsecamente ligado à pesquisa
aprofundada, rigorosa análise e aplicação, monitorando e reanalisando constantemente as empresas com o passar do
tempo. Nós somos conservadores para mensurar o valor das empresas analisadas, para isto, usa-se testes de stress e
projeções pessimistas, afim de medir possíveis riscos de downside.
Não pague excessivamente.
Procuramos retorno reais de no mínino 20% ao ano, equivalente a 148% em um horizonte típico para o nosso investimento
de 5 anos. Baseado nisto, nosso foco é comprar “barganhas “ de mercado, minimizando assim o risco de perda. Por fim,
qualquer perda de 50% exige alta de 100% para recuperar o nível anterior.
Qualitativo > Quantitativo.
Mesmo nos baseando em avançadas técnicas de valuation para pesquisar o real valor das empresas, acreditamos que a
longo prazo o qualitativo seja mais importante. Depois de montar posições, nos dedicamos uma considerável parte do nosso
tempo monitorando empresas já investidas. Acompanha-se a evolução do negócio, como por exemplo, novos projetos dos
competidores, suas reduções de custo e estratégias de crescimento.
Reconhecer fraquezas e fazer ajustes.
O mercado de capitais brasileiro continua sendo muito mais ineficiente que o norte-americano ou europeu em termos de
tamanho , conhecimento (profundidade) e liquidez. A gestão ativa a longo prazo dos investimentos em carteira não é
apenas aconselhável, mas reflete a realidade da estrutura do mercado brasileiro e por isto, o ajuste é feito de maneira próativa.
Escolha suas batalhas.
Somos investidores ativos, porém não combativos (presentes no dia-a-dia) e sempre que necessário vamos cooperar com a
gestão das companhias investidas com o objetivo de criar valor para os acionistas inclusive para nós mesmos.
VALUE INVESTING
Filosofia
Valor
Margem de
Segurança
Compra de
Limitar perdas
companhias comprando a bons
subvalorizadas
preços
Longo Prazo
+ de 5 anos
Avaliação
profunda
Due diligence
Ativismo e
Governança
Agenda de
mudanças
Concentração
Poucas empresas
em carteira
Estratégia Aplicada
Concentração
Foco no
Qualitativo
Diversificação
Setorial
De 10 a 15
empresas (máximo
15% do PL por
empresa)
Modelo de
Negócios e
Gestores
Foco em setores
com baixa
intervenção
governamental
Liquidez
Tamanho posições Acompanhamento
Foco em empresas
Participações de Participação quando
fora do radar de
0,1% a 3% de cada
possível, foco em
grandes
empresa tipicamente extração de valor
investidores
RECONHECIMENTO DE MERCADO
Notícias Outro portfólio com máxima pontuação na categoria é o Orbe Value…seguindo a filosofia de profunda análise das
empresas investidas, referencias cruzadas e acompanhamento de perto das informações para identificar aquelas
que surgem como interessantes em um cenário de mudanças no ciclos econômicos…
“Por esta razão o nosso portfólio de 2009 será muito semelhante ao de 2008, com exceção de alguns ajustes, se
pensarmos que um papel já subiu o suficiente ou outro que apareça com uma oportunidade a longo prazo.”
“Compramos empresas cujos preços estão subavaliados em comparação com o que pensamos ser o valor justo, um
valuation completo pode levar de 4 a 6 meses de análise.”
Trópico é um dos principais atores de mercado quando se trata de
“Value Investing” no Brasil. Ademais é ativamente envolvido em
manter muito bem informados os investidores de seus fundos assim
como o mercado em geral.
Atualizações on-line no website, cartas mensais, avisos ao mercado,
carta do gestor, conferências, notícias de participação, fomento do
mercado são uma importante parte do cotidiano das
responsabilidades dos nossos gestores.
S&P - ValorInveste Ranking Melhores
Gestores
Dez 08 E Jullho 09
TRÓPICO LATINAMERICA INVESTMENTS
TRÓPICO VALUE FIA
TRÓPICO VALUE FIC FIA
O Fundo Trópico Value – FIA (Fundo de Investimento em Ações) tem apresentado grande êxito desde fundação
em 2003 e personifica a típica filosofia de um fundo Value Investing. Nossa estratégia baseia-se na filosofia longonly e na busca por ativos subavaliados de segunda e terceira linha do mercado acionário brasileiro.
O processo de seleção de investimentos é qualitativo e fundamentalmente guiado pela pesquisa aprofundada de
ativos. Em função da típica falta de liquidez do segmento, os administradores procuram investir a longo prazo em
um horizonte de mais de 3 anos. Seguem também uma abordagem de diversificação de setores para minimizar os
riscos de concentração no portfólio, porém investindo em um pequeno número de companhias para concentrar
seus esforços na adição de valor às empresas investidas.
O Fundo Value segue a estratégia bottom-up sem preferência de setor, porém buscando por empresas com o
mínimo de intervenção governamental, com modelos sólidos e provados de negócios com altas barreiras de
entrada. Estas companhias, em um cenário ideal, teriam uma combinação de fortes vantagens competitivas como
grande geração de caixa, marcas líderes ou ativos diferenciados.
Um diferencial importante da abordagem Value Investing da Trópico vem da capacidade de trabalhar em conjunto
com as empresas investidas, melhorando assim a transparência e a governança corporativa destas instituições.
Tais medidas podem ser realizadas tanto, atuando no nível operacional das empresas, como em seus conselhos
estratégicos.
TRÓPICO VALUE FIC FIA - CARACTERÍSTICAS
1.
Aberto em 03 de fevereiro de 2003, como clube de investimentos. Convertido para Fundo de Investimento em
Ações (FIA) em 05 de julho de 2005
2.
Ações de média e baixa liquidez (Long-only)
3.
Horizonte de Investimento de Longo Prazo (5 anos)
4.
Value Investing, constante busca por empresas subavaliadas
5.
–
Preço de Mercado X Valor Real
Grande importância em Governança Corporativa e Transparência
6.
Preferência por setores com baixa intervenção governamental
7.
Foco em modelos de negócio sólido e elevadas barreiras à entrada
8.
Busca de empresas com fortes vantagens competitivas, como marcas e ativos diferenciados
9.
Análise bottom-up. A empresa em seu mercado é o foco.
10.
Portfólio diversificado setorialmente, em média entre 8 a 12 posições.
11.
Público alvo: pessoas físicas ou jurídicas que buscam elevados retornos de longo prazo através do mercado de
ações.
12.
Categoria ANBID: Ações Outros
TRÓPICO VALUE FIC FIA - FILOSOFIA DE GESTÃO
1.
Foco na compra de empresas
•
2.
Ações são somente a forma de nos tornarmos sócios de empresas interessantes
Empresas que gostamos de comprar:
•
Transparência & Governança – respeito com minoritários e alinhamento de interesses
•
Modelo de negócios coerente
•
Management altamente qualificado
•
Acesso ao management
•
Elevado potencial de valorização
•
Probabilidade muito reduzida de downside
3.
Depois da compra inicial de ações de uma empresa, dedicamos muito tempo ao acompanhamento da evolução
do negócio – competidores, novos projetos de investimento e redução de custos, entre outros.
4.
Somos conservadores na avaliação de uma empresa. Usamos cenários conservadores e projeções pessimistas
para avaliação de possível downside.
5.
Disciplina é uma qualidade essencial do value investing. Nosso negócio é constante busca, análise,
monitoramento
TRÓPICO VALUE FIC FIA - FILOSOFIA DE GESTÃO
6.
Odiamos perder dinheiro.
•
7.
Qualquer perda de 50% exige alta de 100% para recuperar nível anterior
Somos muito mais qualitativos do que quantitativos. Usamos técnicas de valuation para avaliar upsides e
downsides. Mas em nossa visão, medidas e avaliações qualitativas são mais confiáveis em um horizonte de
longo prazo.
•
Múltiplos contábeis passados, em geral, não refletem a realidade das empresas
8.
Acreditamos em mercados de capitais ineficientes – e suas conseqüências. Mercado brasileiro, especialmente
nas ações de segunda e terceira linha, é muito ineficiente.
9.
Somos investidores ativos. Somos normalmente parceiros do management na criação de valor para todos os
acionistas.
10.
Foco no retorno de longo prazo.
11.
Nossos recursos pessoais estão investidos em nossos fundos.
TRÓPICO VALUE FIC FIA – RETORNO HISTÓRICO
TRÓPICO VALUE FIC FIA – RISCO E RETONO
CAGR 20,25%
TRÓPICO VALUE
Retorno Mensal em R$
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Janeiro
-
13,14%
0,33%
14,04%
5,86%
-3,08%
5,30%
3,31%
-0,19%
0,66%
3,76%
-8,37%
Fevereiro
1,81%
-1,67%
10,48%
9,50%
10,70%
1,20%
-2,52%
1,39%
-2,65%
8,10%
2,53%
-1,53%
Março
-0,02%
-0,97%
-3,07%
3,89%
11,01%
-4,09%
-2,48%
0,08%
1,33%
1,86%
-0,72%
-2,62%
Abril
5,54%
-2,97%
-5,31%
16,89%
9,37%
-3,88%
5,70%
0,04%
1,51%
2,66%
-2,71%
-3,97%
Maio
5,22%
-3,47%
-1,87%
-4,04%
9,27%
5,66%
-6,00%
-4,45%
-3,33%
-12,03%
-0,02%
-0,87%
Junho
5,11%
1,40%
-3,43%
-7,62%
11,94%
-5,76%
1,19%
-0,29%
-4,68%
-5,06%
-7,15%
-1,09%
Julho
-1,55%
12,43%
-0,51%
3,34%
3,59%
-7,46%
7,06%
5,25%
-3,45%
0,88%
-3,09%
-1,66%
Agosto
8,91%
10,67%
10,63%
1,64%
-0,41%
0,51%
6,13%
-0,84%
-5,96%
4,73%
2,09%
Setembro
4,83%
5,25%
9,16%
-1,36%
1,21%
3,32%
0,79%
1,95%
-1,71%
4,13%
0,64%
Outubro
-0,30%
0,56%
0,55%
7,04%
6,65%
-11,23%
6,82%
4,59%
1,67%
3,46%
0,88%
Novembro
7,06%
3,50%
1,19%
9,06%
-2,95%
2,64%
5,66%
4,16%
-5,87%
-3,19%
-2,55%
Dezembro
4,76%
3,92%
6,36%
13,74%
-3,24%
3,36%
4,26%
2,68%
2,89%
2,92%
-0,65%
Anual
49,35%
48,23%
25,36%
84,91%
82,00%
-18,50%
35,62%
18,91%
-19,07%
10,75%
-7,22%
Acumulado
49,35%
121,37%
177,51%
413,15%
833,95%
661,19%
932,29% 1127,50% 893,39% 1000,17% 893,21%
CAGR
20,25%
-17,28%
708,07%
TRÓPICO VALUE FIA
APLICAÇÃO MÍNIMA
R$ 30.000,00
APLICAÇÃO MÍNIMA ADICIONAL
R$ 10.000,00
MOVITAÇÕES / APLICAÇÕES
Até as 13h diariamente
PRAZO DE RESGATES
Cotização: D+59
Financeiro: D+63
REGIME DE TRIBUTAÇÃO
15% sobre o lucro no resgate, conforme legislação vigente
PÚBLICO-ALVO
Investidores em geral que buscam altos retornos no longo prazo
TAXA DE ADMINISTRAÇÃO
2,3 % a.a.
20% do que exceder a rentabilidade do índice do FGV100
TAXA DE PERFORMANCE
(cobrada semestralmente)
GESTOR
Trópico Investimentos e Participações LTDA
ADMINISTRADOR e CUSTODIANTE
BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM SA
A taxa de administração máxima é de 3,3% ao ano, ou seja, quando o fundo Trópico Value FIC FIA investir em outros fundos a cobrança máxima do investidor será de 3,3% ao ano.
Obs.: 100% dos recursos do Trópico Value FIC FIA são investidos no Trópico Value Master FIA
TRÓPICO LATINAMERICA INVESTMENTS
CONTROLE DE RISCOS
PARCEIROS
Bradesco
Bank of New York
Mellon
KPMG
US$ 23 trilhões em custódia e
administração
Custodiante
Administrador
Auditor
CONTROLE DE RISCOS
TRÓPICO INVESTMENTOS
Seleção de Empresas

Profunda análise bottom-up
Foco Qualitativo
Gestão do Portfólio
 Concentração Limitada
 Liquidez
 Até 15 % dos ativos por
empresa
 Volatilidade
Análise de Governança
 Até 30% doas ativos por setor
 Direitos formais, transparência
e receptividade a acionistas
minoritários
Análise Quantitativa
 Valuation

Análise de Risco
 Sem alavancagem
TRÓPICO LATINAMERICA INVESTMENTS
UNIVERSO
UNIVERSO
Maior …
Número de empresas listadas
Somatória do Market Cap
(USD Bilhões)
95
$144,2
48
$253,1
191
$342,6
657
$2.024,2
$1.284,3
348
Brazil
Chile
Colombia
Peru
New Universe
New
Universe
Peru
Colombia
Chile
Brazil
Financial
600
Diversified
Consumer, Noncyclical
500
400
New Universe
Brazil
300
Others
200
Industrial
Basic Materials
100
0
Communications
Energy
Consumer, Cyclical
Utilities
TRÓPICO LATINAMERICA INVESTMENTS
(11) 3465-5600
(11)3465-5601
[email protected]
www.tropicoinvest.com.br