PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES
MACROECONÔMICAS E
EXPECTATIVAS DE MERCADO
Realizada nos dias 26 a 31 de Janeiro
Analistas consultados: 30
01 de Fevereiro de 2012
Rubens Sardenberg
Economista-chefe
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)
Efetivos Efetivos
Variáveis Macroeconômicas
Pesquisas
anteriores
Pesquisa atual
nov/11
dez/11
jan/12
jan/12
2012
2012
2012
2013
2,9*
3,6
3,4
3,4
4,1
6,5
3,1*
4,1
3,9
3,6
4,0
Crescimento do PIB Industrial (var.%)
10,1
1,9*
3,5
3,5
3,1
4,1
Crescimento do PIB Serviços (var.%)
5,4
3,0*
3,8
3,7
3,5
4,2
Produção Industrial (variação anual %)
10,5
3,0*
3,6
3,5
3,0
4,0
IPCA (%)
5,9
6,5
5,7
5,4
5,3
5,1
IGP-M (%)
11,3
5,1
5,4
5,1
5,0
5,0
Taxa Selic Meta1 (fim de período)
10,75
11,00
10,00
9,50
9,50
9,50
2010
2011
Crescimento do PIB Total (var. %)
7,5
Crescimento do PIB Agropecuário (var.%)
Notas: 1 Mediana
* Projeções FOCUS
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)
Efetivos Efetivos
Variáveis Macroeconômicas
Pesquisas
anteriores
Pesquisa atual
nov/11
dez/11
jan/12
jan/12
2012
2012
2012
2013
1,88
1,75
1,76
1,79
1,77
20,3
29,8
18,3
17,6
20,4
15,8
Saldo em transações correntes (US$ bilhões)
-47,5
-52,6
-67,7
-67,9
-65,8
-69,8
Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões)
33,1
66,6
52,8
54,0
55,0
55,0
Reservas Internacionais (US$ bilhões)
297,7
352,0
384,2
379,0
378,9
395,5
Risco Brasil - EMBI (pontos)
186
205
171,1
186,1
192,1
174,9
Resultado Primário (% do PIB)
2,8
3,1
2,7
2,7
2,8
2,8
Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB)
40,2
36,5
37,7
38,0
36,9
35,8
Crescimento do PIB – EUA (var.%)
2,9
1,7
2,0
2,1
2,2
2,4
CPI – EUA (var.%)
1,5
3,2
2,1
2,1
2,0
2,0
Taxa do fed funds - EUA (fim de período)
0,25
0,25
0,25
0,25
0,25
0,4
2010
2011
Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período)
1,67
Balança Comercial (US$ bilhões)
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Dados Anteriores
Reuniões Ocorridas
2/3/11
20/4/11
8/6/11
20/7/11
31/8/11
19/10/11
30/11/11
18/1/12
Taxa Selic
11,75
12,00
12,25
12,50
12,00
11,50
11,00
10,50
Taxa de Câmbio
1,66
1,57
1,58
1,57
1,59
1,76
1,81
1,78
Expectativa de Mercado – Resultados Obtidos
Expectativas para 2012
Dez/13
07.03
18.04
30.05
11.07
29.08
10.10
28.11
dez/12
Taxa Selic*
10,00
9,50
9,50
9,50
9,50
9,50
9,50
9,50
9,50
Taxa de Câmbio**
1,76
1,78
1,78
1,78
1,79
1,79
1,80
1,79
1,77
Nota: * Mediana
** Média.
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário
Variáveis do Setor Bancário
Efetivos
(Variação Anual)
2010 2011
Pesquisas anteriores
Pesquisa atual
nov/11
dez/11
jan/12
jan/12
2012
2012
2012
2013
Operações de Crédito da Carteira Total (var. %,
total do SFN)
20,5
19,0
15,5
16,1
16,5
15,8
Operações de Crédito com Recursos
Direcionados (var. %, total do SFN)
27,5
23,2
16,3
17,2
17,8
16,8
Operações de Crédito com Recursos Livres (var.
%, total do SFN)
17,1
16,8
15,0
15,1
15,5
14,8
Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var.
%, total do SFN com recursos livres)
18,8
16,4
14,6
15,0
15,5
14,8
Operações de Crédito para Pessoas Físicas Crédito Pessoal (var. % , incluindo consignado)
25,2
19,1
16,3
16,2
16,3
14,8
Operações de Crédito para Pessoas Físicas Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing)
19,9
7,9
14,2
14,6
15,3
14,7
Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas
(var. %, total do SFN com recursos livres)
15,4
17,1
15,1
15,2
15,3
14,9
4,6
5,5
5,1
5,1
5,3
5,1
Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %)
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Perguntas
1-) Em sua opinião, de forma geral o tom da ata do BC:
50%
46%
4%
Veio mais suave (dovish em relação à inflação) que o esperado e elevou a sua perspectiva para o
ajuste total a ser praticado na Selic;
Ficou dentro do esperado e não alterou suas previsões para a política monetária;
Veio mais duro (hawkish) que o esperado e você passou a esperar cortes menores na Selic.
2-) Apesar de retirar na ata o termo “ajuste moderado” no tratamento da política monetária, o BC manteve
o termo no comunicado da reunião e no paragrafo 35 da ata atribuiu “elevada probabilidade à
concretização de um cenário que contempla a taxa Selic se deslocando para patamares de um dígito". Na
sua avaliação, essa percepção:
50%
50%
0%
É a mais provável e o BC deve mesmo reduzir a Selic para um dígito, tendo em vista que os
riscos inflacionários são menores;
É possível, mas ainda restam muitas indefinições e riscos associados ao cenário do BC e tudo
dependerá do comportamento da economia no trimestre;
O BC abriu a possibilidade da Selic cair abaixo de 10% a.a., mas a probabilidade é ainda baixa
diante dos riscos percebidos.
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Perguntas
3-) Com relação ao desempenho do mercado de crédito, na sua avaliação:
68%
21%
11%
As medidas adotadas até o momento, incluindo a redução dos juros, devem ser suficientes para
acelerar as concessões no ritmo pretendido para sustentar o desempenho da economia
brasileira;
Os dados divulgados até o momento não confirmam uma aceleração das concessões e novas
medidas de incentivo serão necessárias;
As medidas adotadas evitam uma desaceleração, mas são insuficientes para reativar os negócios
e o governo terá que ampliar aos subsídios nesse segmento.
4-) O BC cita a geração de superávits primários consistentes com a manutenção de tendência decrescente
para a relação entre dívida pública e PIB como importante fator no processo de redução dos juros. Com
relação a esse ponto, você avalia que para 2012:
75%
25%
0%
Deve reafirmar o compromisso com a meta cheia, mas existem muitas dúvidas sobre seu
cumprimento e demandará mais cautela por parte do BC na condução da política monetária;
O governo deve reafirmar o compromisso com a meta cheia e anunciar medidas de alta
credibilidade, o que contribuirá para o afrouxamento da política monetária;
O governo deve reduzir a meta de superávit primário, priorizando o crescimento e terá
contribuição negativa na condução da política monetária.
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Perguntas
5-) O Copom manteve uma avaliação desinflacionária do cenário internacional para a economia brasileira
no horizonte relevante, ressaltando as reduções generalizadas e de grande magnitude nas projeções de
crescimento para os principais blocos econômicos. Com relação aos últimos acontecimentos, você acredita
que:
54%
39%
7%
O cenário externo melhorou, mas apenas afasta o risco de ruptura na zona do euro e não
reverte a perspectiva negativa para o desempenho da economia internacional pelo menos no
curto e médio prazo;
O cenário avançou pouco, as incertezas ainda são grandes e nem mesmo na possibilidade de uma
ruptura está afastada;
O cenário melhorou de maneira importante, afastou o risco de ruptura e facilitou a recuperação
da economia internacional num prazo relativamente curto;
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Divulgação da Pesquisa (Após a Ata do Copom)
Decisão Copom
Ata Copom
Divulgação Pesquisa
07 de março/12
15 de março/12
21 de março/12
18 de abril/12
26 de abril/12
02 de maio/12
30 de maio/12
07 de junho/12
13 de junho/12
11 de julho/12
19 de julho/12
25 de julho/12
29 de agosto/12
06 de setembro/12
12 de setembro/12
10 de outubro/12
18 de outubro/12
24 de outubro/12
28 de novembro/12
06 de dezembro/12
12 de dezembro/12
Apresentação ao Senado